聊一聊苏宁投资活动背后的风险隐患

最近跟楼下便利店张老板聊天，他说正打算买点苏宁的理财产品，问我怎么看。这让我想起去年邻居王姐在苏宁金融上栽的跟头——说好的年化8%，结果到期赎回拖了三个月。今天咱们就掰扯掰扯，这个曾经的家电零售巨头，在投资活动里到底藏着哪些风险点。

一、现金流压力肉眼可见

翻看苏宁易购2022年年报，账上货币资金从三年前的435亿缩水到121亿，就像个漏气的气球。最要命的是短期借款高达328亿，这感觉就像月薪五千却背着百万房贷。

指标	2020年	2021年	2022年
经营活动现金流(亿)	-16.4	-42.7	-58.9
投资活动现金流(亿)	-123.5	-89.2	-36.4

1.1 应收账款变"老赖"

去年双十一期间，苏宁给供应商的结款周期从45天悄悄延长到90天。这就像你去菜场买菜，跟摊主说"下个月发工资再给钱"，次数多了谁还愿意赊账？

二、投资布局像在走钢丝

记得2017年苏宁花200亿买恒大股票那事吗？当时说是战略投资，结果四年后割肉离场，亏得底裤都不剩。这种all in式的投资风格，跟赌场里押大小的赌客有啥区别？

• 2019年：27亿收购万达百货
• 2020年：48亿买下家乐福中国
• 2021年：148亿参与恒大战投

2.1 跨界投资水土不服

搞体育的PPTV、做母婴的红孩子，这些收购项目就像硬把川菜厨子塞进法餐厅。去年关闭的37家苏宁小店，每个都烧掉上千万，这钱要是存银行吃利息都比这强。

三、行业竞争变成"神仙打架"

现在家电零售市场就像春节档电影，京东、拼多多这些后起之秀动不动就百亿补贴。苏宁就像个老戏骨，演技还在但票房号召力大不如前。

平台	市场份额	年度增速	研发投入占比
京东	32.7%	18%	6.2%
拼多多	28.1%	39%	4.8%
苏宁	15.4%	-3%	2.1%

四、政策监管越来越"较真"

去年双十二，市场监管总局对苏宁易购的价格欺诈开出200万罚单。这让我想起小时候抄作业被老师逮住，不仅要重写还要当众检讨。

最近实施的《个人信息保护法》更是让苏宁头疼，他们那个会员系统动不动就收集用户信息，现在得花大价钱改造系统，跟让大象学跳芭蕾似的。

4.1 金融业务戴上紧箍咒

苏宁金融的理财产品收益率从巅峰期的12%降到现在的4%，这变化比丈母娘的脸色还快。银保监会去年约谈的12家平台里，苏宁金融的名字赫然在列。

五、管理层变动像走马灯

过去三年换了四任CFO，比我家楼下奶茶店换店长还勤快。去年董事会改组，新来的高管团队里有三位是从地产公司跳槽过来的，这搭配就像川菜师傅来做上海本帮菜。

• 2020年：张近东卸任董事长
• 2021年：引入阿里系高管
• 2022年：国资背景董事入驻

说到底，投资苏宁就像在游乐园坐过山车，刺激是真刺激，但心脏病患者最好别尝试。隔壁张老板听完我这番话，默默把手机里的理财App卸载了...